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作為機(jī)械制造行業(yè)和重大技術(shù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)行業(yè)，數(shù)控刀具切削加工約占了整個(gè)機(jī)械加工90％的工作量。刀具技術(shù)廣泛應(yīng)用于汽車行業(yè)、模具行業(yè)、通用機(jī)械、工程機(jī)械、能源裝備、軌道交通和航空航天等現(xiàn)代機(jī)械制造領(lǐng)域。2019年受貿(mào)易摩擦、汽車等下游行業(yè)持續(xù)下行的影響，我國(guó)刀具消費(fèi)額有所下滑，下降至393億元。

 

不過(guò)，硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)與我國(guó)機(jī)床裝備數(shù)控化升級(jí)的宏觀背景相關(guān)，未來(lái)隨著我國(guó)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，硬質(zhì)合金刀具的規(guī)模占比有望進(jìn)一步提升。

 

據(jù)了解，我國(guó)新增機(jī)床數(shù)控化率近年來(lái)整體保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)，新增金屬切削機(jī)床數(shù)控化率從2013年的28.83%提升到2018年的39.02%。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，我國(guó)關(guān)鍵工序數(shù)控化率在2020年達(dá)到50%，相對(duì)于國(guó)際上制造業(yè)強(qiáng)國(guó)機(jī)床數(shù)控化率60%以上水平，我國(guó)金屬切削機(jī)床的數(shù)控化程度的提升空間很大。

 

先看兩個(gè)數(shù)據(jù)：

 

(1)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，2021年1-5月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為20.4%，PMI連續(xù)15個(gè)月處于榮枯線之上，帶動(dòng)工業(yè)刀具需求增加。

 

(2)數(shù)控機(jī)床化率持續(xù)提升，新增金屬切削機(jī)床數(shù)控化率從2010年的29.7%提升到2020年的43.3%，拉動(dòng)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具需求增加。

 

受益于行業(yè)景氣度 華銳精密、歐科億等頭部企業(yè)提速

 

2020年下半年以來(lái)，制造業(yè)景氣不斷持續(xù)，華銳精密、歐科億等所處的數(shù)控刀片行業(yè)供不應(yīng)求。截至2020年，國(guó)內(nèi)新增金屬切削機(jī)床數(shù)控化率已提升至43.3%。

 

從2021年一季度和訊SGI指數(shù)評(píng)分來(lái)看，華銳精密、歐科億兩家公司均保持了維穩(wěn)增長(zhǎng)。而且歐科億在SGI總榜中排名大幅提升72個(gè)名次，表現(xiàn)較佳。

 

2021年一季度，華銳精密、歐科億扣非凈利潤(rùn)分別未0.34億元、0.39億元，增幅上，華銳精密同比增長(zhǎng)256%要優(yōu)于歐科億(139%)，主要系下游汽車、通用機(jī)械、模具、工程機(jī)械等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，帶動(dòng)刀具需求增加。而從量上看，歐科億表現(xiàn)較好。

 

由于去年疫情以及行業(yè)、宏觀等的因素影響，兩家熱熔鉆廠家公司2020年增長(zhǎng)放緩。不過(guò)，從單季度看，華銳精密較之于歐科億要更快的進(jìn)入到業(yè)績(jī)回暖狀態(tài)。相比于歐科億，華銳精密2020年從第二季度開(kāi)始業(yè)績(jī)就已回暖，并且在第三、四季度有著較好的增長(zhǎng)。

 

毛利率和凈利率方面。受益于產(chǎn)能利用率的提升，以及銷售費(fèi)用的大幅下降，華銳精密毛利率、凈利率不斷攀升，整體高于歐科億。2021年一季度，華銳精密四費(fèi)率為14.27%。單季度期間費(fèi)用率降至15%左右，公司精細(xì)化管理成效漸顯。

 

華銳精密涵蓋車削、銑削、鉆削三大系列產(chǎn)品，產(chǎn)品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面目前已處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。公司銑削刀片綜合性能已達(dá)到或接近日韓產(chǎn)品，已逐漸對(duì)日韓刀具同類產(chǎn)品規(guī)模化替代。

 

國(guó)產(chǎn)替代加速 疊加產(chǎn)能待釋放 有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面

 

要知道，精密高效刀具行業(yè)是資金密集型行業(yè)，充足的資金是降低企業(yè)成本、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力、保持產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)先的重要保證。而華銳精密、歐科億等行業(yè)頭部企業(yè)也正不斷的構(gòu)筑高技術(shù)壁壘，以對(duì)抗日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)環(huán)境。

 

據(jù)中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，按照2019年產(chǎn)量口徑，國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金刀具企業(yè)CR4 超過(guò)70%，龍頭企業(yè)2021-2023年均有新產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。

 

技術(shù)儲(chǔ)備方面。兩家公司均不斷加大研發(fā)投入。相比于華銳精密，歐科億則稍遜一點(diǎn)。

 

據(jù)了解，華銳精密已形成基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、精密成型、表面涂層四大領(lǐng)域核心技術(shù)。公司通過(guò)自有資金項(xiàng)目的新增產(chǎn)能建設(shè)以及快速推進(jìn)IPO募投項(xiàng)目，募集資金主要投向數(shù)控刀具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，新建3000萬(wàn)片硬質(zhì)合金數(shù)控刀片、500 萬(wàn)片金屬陶瓷數(shù)控刀片以及200萬(wàn)支硬質(zhì)合金整體刀具，定位為中高端，建設(shè)期2年。

 

公司預(yù)計(jì)未來(lái)三年數(shù)控刀片產(chǎn)能將從2020年底的5797萬(wàn)提升至1億片以上。產(chǎn)能提升將為公司規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

 

與此同時(shí)，歐科億在2020年數(shù)控刀片產(chǎn)量為5549萬(wàn)片的基礎(chǔ)上，募投將新增數(shù)控刀片產(chǎn)能4000 萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2022年開(kāi)始釋放產(chǎn)能。待項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，數(shù)控刀片總產(chǎn)能有望突破1億片。

 

此外，據(jù)公司公告，為擴(kuò)大刀具產(chǎn)能，加快高端刀具和整體解決方案的開(kāi)發(fā)，株洲熱熔鉆頭公司擬在株洲建設(shè)數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值不低于4億元。產(chǎn)能迅速擴(kuò)張、規(guī)模效應(yīng)凸顯，疊加產(chǎn)品種類日益豐富，株洲熱鉆公司數(shù)控刀具有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

 

全球切削刀具產(chǎn)量和消費(fèi)量基本保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)QYResearch分析報(bào)告指出，2016、2017、2018年全球切削刀具消費(fèi)量分別為331億美元、340億美元、349億美元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到390億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為2.7%。硬質(zhì)合金刀具在全球切削刀具消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，占比達(dá)到63%，據(jù)此推算，2022年全球硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)規(guī)模約為245億美元。

 

另外，伴隨著我國(guó)制造業(yè)朝著自動(dòng)化和智能化方向快速前進(jìn)、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)刀具消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)刀具憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)向高端市場(chǎng)延伸。

 

就在7月15日，歐科億發(fā)布2021上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司上半年扣非凈利潤(rùn)為8,500萬(wàn)元-9,500萬(wàn)元，與上年同期相比將增加3,792.46萬(wàn)元-4,792.46萬(wàn)元，同比增幅將在80.56%-101.80%。

 

歐科億繼續(xù)表示，公司業(yè)績(jī)預(yù)期增長(zhǎng)，是由于2021年上半年行業(yè)下游市場(chǎng)需求旺盛，國(guó)產(chǎn)刀具進(jìn)口替代加快，公司數(shù)控刀具產(chǎn)品訂單飽滿，數(shù)控刀片產(chǎn)能增幅較大。

 

中信證券研報(bào)表示，在技術(shù)瓶頸逐步突破的背景下，借力疫情的訂單驗(yàn)證機(jī)會(huì)，受益于制造業(yè)復(fù)蘇與升級(jí)，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)數(shù)控刀具將迎來(lái)黃金發(fā)展的五年，對(duì)應(yīng)需求規(guī)模CAGR為20.2%。